公司2016年实现营业收入401.17亿元,同比增长7.12%,归母净利润21.9亿元,同比增长16.04%,扣非归母净利润18.96亿元,同比增长26.3%。公司业绩增长略超市场预期。
   
新能源产业及配套工程营收102.13亿元,同比增长15.46%。主要原因是2016年公司负责新能源业务的子公司新特能源实现营业收入120亿元,其中多晶硅板块实现营业收入25.61亿元,同比增长1.39%,新能源EPC业务实现营业收入88.3亿元,同比大增41.67%,新能源电站运营开始贡献业绩,实现营业收入1.28亿元,新能源业务成为业绩增长重要支撑。预计公司新能源业务三轮驱动将实现15%-20%的年化增长。
   
海外输变电成套工程实现营收51.6亿元,同比下降13.38%,略低于市场预期,主要原因是公司原有输变电成套项目按照工程进度尚未到确认节点,此外公司2016年新签订输变电成套项目尚未大规模开工。公司2016年末海外输变电总包在手订单超过50亿美元,订单饱满,预计2017年将迎来海外业务收入确认高峰,海外业务处于腾飞前夜。
   
投资建议:预计公司2017-2019年净利润分别为26.13,32.34和42.50亿元,摊薄前EPS分别为0.80、1.00和1.31元,对应PE分别为14.6、11.8和9.0倍,维持增持评级。
   
风险提示:1、公司海外业务确认风险;2、公司海外市场政治风险。